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环球UG官网:如何看巴菲特加西方石油,减比亚迪?

admin2022-09-082

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  近期巴菲特开启在“新旧能源”仓位上的转换,加仓传统能源巨头西方石油,减仓新能源车龙头比亚迪。此举引发市场猜测,股神是否正在暗示未来的投资主方向?

  财通证券分析师李美岑等在9月7日研报《如何看巴菲特加西方石油,减比亚迪?》中对此表示,巴菲特加仓“旧能源”、减仓“新能源”并非意味着“旧能源>新能源”。巴菲特长期下注政经主题,重仓“新旧能源”,仓位切换更多反映巴菲特的个股审美。

  具体来看,巴菲特之所以减仓比亚迪,主要是在其股价大涨后进行部分盈利兑现。此举符合巴菲特的重仓股特征,即护城河深(ROE 稳定在15%上下)、安全边际足(PE往往在20x左右),“不适合”并非“不优秀”。

  增持西方石油的原因,大致可归结为巴菲特本人对传统能源长期机会的重视,结合其本人的投资经历、原油供需紧张的基本面情况和美国的石油大国地位。

   加仓“旧能源” 减仓“新能源”
  自今年年中之后,巴菲特的两则交易引发外界关注。

  一方面,巴菲特在今年2月底西方石油21Q4财报会后,开始大举加仓西方石油。另一方面,在8月比亚迪公布22Q2财报前后,巴菲特开始小幅减持比亚迪。

  加仓西方石油:21Q4财报会后的5天内,巴菲特买入45亿美元、近10%股份;6月17日至7月6日,买入3000万股,外加10万优先股、8400万认股权证,合计约28%。8月19日,伯克希尔哈撒韦获得美国联邦能源管理委员批准,西方石油的可购买股份上限升至50%。

  减仓比亚迪:在8月12日至8月24日期间,巴菲特出售比亚迪H股628万股,占比从20.5%降至19.9%。8月25日至9月1日,减持1158万股,持股降至18.9%。截至9月2日,累计减持1786万股、约48亿港元,股数从2.25亿降至2.07亿股。

  
  按照财通证券分析师的观点,巴菲特“新旧能源”仓位的转换,,

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,并不意味着“新能源”存在一定风险,更多是反映出巴菲特长期下注政经主题、重仓“新旧能源”,而仓位转换体现的是巴菲特的个股审美。

  巴菲特关于“新旧能源”交易,是对于时代政经主题的长期下注。

  2002年买入中国石油享受共和党石油政策和中国城镇化全球化红利;2009年买入比亚迪,契合民主党新能源政策和能源革命;近年来加仓全球能源转型主题并长期看好。

  
   减仓比亚迪:“不适合”并非“不优秀”
  财通证券分析师认为,在仓位转换中,之所以选择减仓比亚迪,主要是在其股价大涨后进行部分盈利兑现,此举符合巴菲特的重仓股特征。

  巴菲特的重仓股偏好高ROE/护城河深、估值相对偏低/安全边际充足,从过去持仓来看,买入比亚迪其实是巴菲特持仓中较为另类的一项投资:
  1)除去盈利不稳定的年份和大规模回购的公司,巴菲特重仓股的PE往往在20x左右,ROE稳定在15%上下。

  2)比亚迪是巴菲特少有的、对于爆发成长性行业的投资,表明其此前对于新能源行业的长期看好,此次减持则是在公司大幅上涨后的部分盈利兑现,也符合其传统持仓的个股审美和投资框架。

  
  财通证券分析师还举例沃尔玛和宝洁公司来论证观点,认为沃尔玛(ROE回落)和宝洁公司(PB大幅上升)在2016年被巴菲特减仓之后,股价依然实现大幅上涨。

  
   加仓西方石油:重视传统能源长期机会
  财通证券分析师认为,巴菲特选择加仓西方石油,源自其本人对传统能源长期机会的重视,可以结合其本人的投资经历、原油供需紧张的基本面情况和美国的石油大国地位。

  当前原油价格类似1970s,长期价格中枢可能抬升,重视传统能源长期机会。

  1)巴菲特根据长期投资经验和获得的美国保守派信息,持续看好油价、加仓西方石油公司。巴菲特经历过 70 年代的大滞胀时期,同时具有大量美国保守派的相关信息,本轮收购西方石油公司与重仓中国石油相似。

  2)美国页岩油难扩产,全球原油供给不具备弹性。页岩油是全球原油供给的弹性部分,但扩产依赖信用债市场,近 3 年是页岩油债务到期时点,而金融条件却在收紧,所以难以增产。
  3)最值得关注的一点:页岩油革命让美国成为全球最大石油生产国之一,从油价受损转向油价受益,全球主要原油生产方都乐于看到油价维持高位。

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